作者 | 铅笔道 松格编辑 | 铅笔道 黄小贵封面图 | 铅笔道制图
一家成立两年的 AI 公司，卖了 82 亿美元（约合人民币 550 亿元）。
9 月 28 日，芯片巨头 AMD 宣布，以全股票方式收购空间智能企业 World Labs，价值 82 亿美元。
交易完成后，World Labs 创始人李飞飞将加入 AMD，担任执行副总裁兼首席科学家，直接向 CEO 苏姿丰汇报。
World Labs 目前的核心产品叫 Marble，可以把一张照片、一段视频或一句文字，变成一个可以自由移动、查看和修改的三维场景。
AMD 买 World Labs，买的是" AI 教母"李飞飞、一支顶尖计算机视觉团队，以及一个赌注：大语言模型之后，下一轮 AI 算力需求，可能来自能够理解和模拟真实世界的"世界模型"。
炒股杠杆公司而对 World Labs 投资人、员工来说，短短两年，估值从最初 10 亿美元涨到 82 亿美元套现，也是一桩美事。
550 亿的公司，能干什么？
World Labs 研究的是"空间智能"。
机器人走进厨房，需要知道桌子在什么位置，杯子距离桌沿多远，机械臂碰到杯子后杯子会怎样移动；自动驾驶系统需要理解道路、汽车、行人之间不断变化的空间关系。
World Labs 希望让 AI 具备这种能力。
最开始，它做的是一种能"搭世界"的 AI。比如给它一张客厅照片， World Labs 可以把这个客厅搭出来。桌子在哪里、门在哪里、沙发和墙是什么关系，换一个角度看，这些东西仍然要对得上。
这门技术首先可以卖给游戏、影视、建筑设计公司。以前美术师花几天搭一个 3D 场景，以后可能先让 AI 生成，再人工修改。再往后，它还可以给机器人使用：不用真的建一万间厨房训练机器人，可以先在电脑里造出一万间不同的厨房。
World Labs 把第一款商业产品叫 Marble。它的用途，本质上就是更快、更便宜地制造这些虚拟空间。
9 月 1 日，World Labs 又发布了新一代模型 Atlas。它可以从少量图片重建三维场景，生成新的摄像机视角，也可以根据真实环境建立机器人仿真空间。
不过，一位 AI 从业人士向铅笔道表示，如果只看现阶段商业化，他仍认为这是一笔风险很高的收购：世界模型长期有没有价值是一回事，World Labs 目前的产品和业务能不能支撑 82 亿美元，是另一回事。
为什么值 550 亿？
李飞飞并不是因为 World Labs 做不下去了才卖公司。
恰恰相反，今年 2 月公司刚融到 10 亿美元。如果想继续独立运营，World Labs 并不缺钱。
更重要的是，李飞飞没有套现离场。
收购完成后，她将进入 AMD 最高管理层，担任执行副总裁兼首席科学家；World Labs 团队也会继续做原来的研究。李飞飞解释，双方从去年就开始合作，在 AMD GPU 上训练和运行模型，随后发现模型、软件和硬件可以进一步结合。她在 AMD 公告中也表示，进入 AMD 可以获得更多资源和工程能力。
所以这更像一次"换平台"。
World Labs 如果继续独立发展，接下来要不断融资、买算力、招工程师，还要自己开拓游戏、设计、机器人等客户。它研究的东西越复杂，需要烧的钱越多。
进入 AMD 之后，这些问题至少解决了一半。
AMD 有芯片、有服务器客户、有现金和上市公司股票，还有数万名工程师。World Labs 则提供 AMD 缺少的东西：一批顶尖 AI 研究人员，以及对下一代 AI 应用的理解。
AMD 过去两年的收购，其实一直沿着这条线进行。
2024 年，它花 6.65 亿美元收购欧洲 AI 实验室 Silo AI，补做模型和软件的人；2025 年，又以最终约 44 亿美元购买 ZT Systems，补服务器和大型 AI 系统设计能力。现在再花 82 亿美元买 World Labs，相当于继续向上游走——不仅等别人开发 AI 再来买 AMD 芯片，而是自己进入下一代 AI 应用的研发过程。
这正是竞争对手英伟达已经在做的事情。
英伟达不仅卖 GPU，还通过 Cosmos 世界模型、Isaac 机器人开发平台和 Omniverse 仿真系统进入机器人研发过程。机器人企业生成训练数据、建立数字孪生、做仿真和测试，最后都可能产生新的 GPU 需求。
AMD 过去主要在下游等需求出现，再卖芯片。收购 World Labs 之后，它可以更早参与需求形成。
如果未来机器人、自动驾驶、游戏和工业仿真都需要大量虚拟世界进行训练，背后就需要大量 GPU。World Labs 越成功，需要的算力可能越多。AMD 希望这些新的计算需求出现时，自己已经在里面。
换句话说，82 亿美元并不是买 World Labs 今天赚的钱，而是买一张下一轮 AI 算力市场的门票。
投资人、员工分享财富盛宴
World Labs 起步就是高估值。
2024 年，李飞飞与 Justin Johnson、Christoph Lassner、Ben Mildenhall 等人创办 World Labs。公司公开亮相时只有约 20 名员工，就获得 2.3 亿美元融资，估值超过 10 亿美元。a16z、NEA、Radical Ventures 领投，AMD、英特尔、英伟达也进入股东名单。
今年 2 月，World Labs 又融资 10 亿美元。AMD、英伟达、Autodesk、Fidelity、Emerson Collective、Sea 等继续下注，其中 Autodesk 一家投了 2 亿美元。此前报道，公司当时曾按约 50 亿美元估值洽谈融资。
然后只过了 7 个月，82 亿美元的收购来了。
虽不能简单说早期投资人的钱全部涨了 8 倍（因为此后公司进行了大规模融资，原股东经历了稀释），但对于 a16z、NEA、Radical Ventures 等早期投资者而言，这仍然是一笔罕见的快速退出。
第二批获益者只等了 7 个月。如果以 50 亿美元估值洽谈融资，82 亿美元交易价比其高约 64%。
不过，投资人拿到的不是一笔 82 亿美元现金。
由于交易采用全股票方式，World Labs 股东将持有的股权，转换成流动性更高的 AMD 股票。最终收益仍取决于具体换股条款和 AMD 之后的股价。
另一群可能被这笔交易迅速改变身家的，是 World Labs 的员工。LinkedIn 目前显示约 108 名员工。按照最粗暴的算法，相当于 AMD 为每名员工支付了 7600 万美元。
按照 82 亿美元交易价计算，World Labs 每 0.01% 的股权价值约 82 万美元；0.05% 约 410 万美元；0.1% 就是 820 万美元。
这意味着，对于 2024 年公司只有 20 人时加入、拿到较多股权的早期工程师和研究人员，即使经过两轮融资稀释，只要最终仍持有 0.05% — 0.1% 的完全稀释股权，对应的交易价值也可能达到数百万美元。核心高管、早期研究员的持股如果更高，账面收益还会更大。
美国科技创业公司通常会预留约 10% — 20% 的股份作为员工整体期权池。
但即便假设目前全体非创始人员工实际持有的股权只有公司完全稀释股本的 5%，按 82 亿美元计算，也对应约 4.1 亿美元；如果达到 10%，就是 8.2 亿美元（约合人民币 55 亿元）。
元股证券:ygzq.hk最早加入的研究员、工程师和管理层通常拿得多，近一年加入的员工拿得少；一些期权尚未归属，还要扣除行权成本和税收。AMD 目前也没有披露交易完成后，World Labs 员工未归属期权是立即兑现，还是转换成 AMD 股票继续按照原计划归属。
虽然具体套现金额还没有出来配资账户资金冻结，但无论投资人还是员工，都会感谢两位优秀华人女性的携手。
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